申银万国:晨会纪要-121105

2012-11-05 09:11 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

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业绩下滑符合预期,维持盈利预测——2012年三季报分析

受需求疲软及去库存影响,3季度上市公司业绩继续下滑,符合预期。3季度上市公司整体业绩累计增长-1.84%,非金融-17.57%,非金融非石油石化3季度单季增长-15.9%(1季度-17.2%、2季度-16%)同比增速呈走平态势,符合预期。同比增速受基数影响呈走平态势,盈利能力下滑反映业绩环比仍在恶化。3季度非金融企业单季ROE下滑至2.49%,环比下滑0.29个百分点,同比下滑0.73个百分点。当前ROE接近09年1季度,处于较低水平。

相对而言,下游消费行业业绩较好,去库存导致中上游业绩较差。3季度整体经济偏弱,同时经历去库存的影响,业绩较好的领域主要在受益于产业结构和需求回暖的消费类行业,比如白色家电、地产、电子、医药、白酒和餐饮旅游等行业。中上游的钢铁、水泥、机械、煤炭业绩大幅下滑,其他大多继续大幅负增长。

上市公司三季报大面积低于预期。整体上三季报符合预期,但是从数量来看,低于预期的比例较高,申万重点公司低于预期的比例达到60%,显著低于预期的公司数量占比接近40%,而显著超预期的比例仅仅在17%左右,低于预期的情况更普遍。(申银万国)

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