申银万国:晨会纪要-121112

2012-11-12 09:33 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

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经济进入弱复苏阶段—2012年10月经济数据分析

结论或者投资建议:三大需求继续维持向上势头,维持四季度和2013年经济弱复苏的判断。具体来看,10月份投资消费出口分别增长20.7%、14.5%和11.6%,增速比上月提高0.2、0.3和1.7个百分点。投资结构和我们年初预期的基本一致。房地产投资触底企稳,服务业和基础设施投资稳中加快,制造业绩投资仍在回落。由于总体需求仍低迷,我们认为明年三季度之前不用担心通货膨胀问题。

原因及逻辑:10月份工业增加值增速为9.6%,轻重工业增速均比上月回升。10月钢材产量同比为11.7%,比上月大幅提高6.8个百分点,发电量增速为6.4%,比上月反弹4.9个百分点。而水泥和汽车产量增速比上月下降。10月份工业增加值环比为0.81%,已经连续3个月反弹,经济企稳回升的趋势(财苑)进一步得到确认。

1-10月投资为20.7%,比上月提升0.2个百分点,从结构上看,房地产投资15.4%,与上月持平,制造业投资23.1%,比上月回落0.4个百分点,因此是基建投资的反弹带动投资的回升,10月基建投资增速为14.1%,比上月提高1.6个百分点,单月为25.6%,基建投资中尤其是铁路投资明显加速。11-12月份这样的格局有望延续。投资资金来源持续改善,尤其是国家预算内资金和贷款来源增速持续改善,显示国家财政和货币政策对投资的支持力度在加强。

消费表现也好于预期,社会消费品零售总额增速为14.5%,连续3个月提升,国庆长假期间餐饮、旅游消费繁荣畅旺带动了社会零售稳步增长。(申银万国)

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