申银万国:晨会纪要-121115

2012-11-15 09:39 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

近期重点推荐

南国置业(002305)——家装市场+社区商业中心的商业地产开发商,模式清晰,业绩进入收获期,首次覆盖给予买入评级

投资评级与估值:1)公司是A股上难得的具备运营能力的商业地产开发商,代表了新型城市化的方向。公司商业模式日趋清晰,产品定位上为家装市场+社区中心商业地产+LOFT,投融资模式上为全部销售+统一管理,很好地解决了资金周转、商业地产运营和业绩释放的问题。2)伴随公司规模增长及异地扩张,我们预计公司未来三年销售规模将维持在30-40亿元,相较2011年12亿元大幅上升,业绩复合增长在50%左右,是难得的业绩确定+销售规模成长类地产股。3)我们预计公司未来三年EPS分别为0.49元、0.74元、1.13元。目前公司对应的2011年11X、2012年7X估值相对便宜,并未完全考虑公司业绩的确定性及模式的成长空间。若不考虑公司襄阳项目的获取,公司RNAV为6.7元,给予公司未来3-6个月目标价7元,首次覆盖给予买入评级。(申银万国)

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