申银万国:晨会纪要-121126

2012-11-26 09:33 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

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丙烷脱氢制丙烯行业深度研究报告:提前布局国内丙烷脱氢元年,根据弹性重点推荐东华能源

丙烷脱氢制丙烯(即Propane Dehydrogenation,英文简称为PDH)是丙烷在催化剂的作用下脱氢生成丙烯的工艺。通常丙烯是在炼制成品油过程中或裂解生产乙烯过程中的副产品,因此PDH提供了一种新的技术路径,即以丙烷替代各种馏分油为原料来集中生产丙烯。

国内PDH项目的上马主要源于对中东和美国廉价丙烷的出口预期。美国和中东的丙烷各自约有54%和85%产自天然气液,随着后继气田的开发,两地丙烷供应量将显著上升,虽然其本土也在建设PDH项目,但最快也要到2016年才能陆续投产。

2015年之前我国投产的PDH项目有望收获丰厚盈利。根据美国PDH装置的运营情况,丙烯-1.2

丙烷(考虑了单耗)价差为400美元/吨时达到盈亏平衡,而2011和2012Q1-3我国这一价差均值分别为717美元/吨和589美元/吨,如果我国PDH装置能实现与美国同样的盈亏平衡点,那么至少在国外PDH装置大量投产之前,有望获得高额利润。(申银万国)

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