申银万国:晨会纪要-121210

2012-12-10 09:32 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

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三大缺口重压,期待政策转向——银行业2013年投资策略

核心逻辑与结论:

1.2013年货币增速放缓,货币、存款、准备金三大缺口下,实体流动性将偏紧,银行资金成本将有所上升;

2.M2数据下行情况下,货币政策有望在2季度重回宽松;

3.流动性偏紧情况下,估值难以提升,在资产质量和息差双重压力下,利润增长难以为继。

4.较差的经营环境下,特色取胜与存款为王的强者恒强格局还将持续。

5.结论:年度来看,农行和民生具备长期价值,而在一季度流动性放松时,建议关注兴业、宁波、南京。……投资策略——强者恒强与流动性择时相结合,关注高分红品种:全年来看:推荐具备存款优势的农业银行、小微特色的民生银行、具备同业灵活性的兴业银行。流动性依然呈现一季度松,二季度紧的局面,宽松时可关注具备弹性的南京银行宁波银行,货币政策调整时,可关注同业操作灵活的兴业银行。由于长期持股的红利税率下调,长期投资者可关注高股息率的品种,如农行、建行、工行、民生等。(申银万国)

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