申银万国:晨会纪要-121211

2012-12-11 09:57 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

申万医药:2013年,小阳春——医药行业2013年投资策略

2012,恢复年。2012年在强劲的医院诊疗需求支持下,药价企稳、板块估值修复、基层患者流入县级医院、大病用药增长提速、中药注射剂和安慰剂取代抗生素成为利益产品,医药板块走出了一波以医院用药为主线的上涨行情,板块市场表现位列第二,跑赢指数12个百分点。我们之所以称2012年为恢复年,是药价企稳和医院终端需求强劲带来的信心恢复,二级市场获得了估值回升和盈利增长双升收益,但原料药和OTC则受制于价格低迷、毒胶囊事件,股价表现差强人意。

2013,小阳春。第一,政策温和:药价稳中略降、医保资金宽裕、新药加快审评、新版基药目录出台、县级基药目录试水、GMP认证,都将推升行业集中度提升。第二,行业增长加速:需求继续保持强劲,非基药招标带动09版医保品种放量,推动13-14年处方药保持快速增长,中成药、中药饮片、生物制药等子行业增速回升,行业增长呈小阳春态势。

第三,企业转型:政府支持创新,处方药企业纷纷加大研发投入,创新渐成医药行业大气候,企业结构性分化会日益明显。行业龙头企业暖意洋洋,政府、企业和医院三者关系较为和谐,板块将获得高于2012年的盈利增长收益,由于投资者心态会比2012年更为稳定,且近期股价跟随市场调整,估值有望小幅提升,2013年板块小阳春行情可期。(申银万国)

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