申银万国:晨会纪要-121228

2012-12-28 09:38 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

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山煤国际(600546)深度研究:2年产量翻番贸易有望减亏上调评级至买入

投资评级与估值:上调公司12年EPS至0.84元/股(原预测0.78元/股),13年EPS至1.40元/股(原预测0.95元/股)、14-15年EPS分别为1.97、2.22元/股。上调盈利预测主要是考虑到四季度以来的煤炭价格反弹以及煤炭贸易模式转变。公司13年PE估值仅13倍,远低于行业平均22倍估值,具备明显估值优势,且当前股价较定增底价22.5仍有20%左右折价,安全边际较高,考虑到公司未来2年高速内生成长及资产注入预期给予公司18倍的估值,目标价25元,上调评级至“买入”。

关键假设点:公司整合矿井产能13年开始逐步释放,预计13-15年分别贡献产量350万吨、1090万吨和1200万吨,预计13-15年分别贡献EPS0.35元/股、0.83元/股和0.92元/股。此外,随煤价走势趋稳,公司煤炭营销体系变革,煤炭贸易业务有望减亏。(申银万国)

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