广发证券:晨会纪要-121228

2012-12-28 09:38 来源:证券时报网 字号:12 14

【研究报告内容摘要】

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2013年债券市场年度策略之二:平坦≠平淡——2013年利率策略。2012年经历了经济下滑及复苏预期、央行政策宽松及回归稳健、商业银行理财产品突飞猛进、利率市场化、外部流动性大幅下降等冲击,相应的债券市场走势也因此呈现曲折复杂的特征。拉长周期来看,债券市场走势呈现明显的“低点越高,高点越低”的特征。2011年以来,伴随着债券牛市的是曲线平坦化。收益率曲线上边界和下边界的“角力”,使得收益率曲线更加容易平坦化。但是对于中国来说,很可能存在一致性预期形成的陡峭化过程。未来长短期利差仍然有30-40bp回升空间(也许会比较缓慢),曲线变陡会带来长期国债价格下跌的风险。现有利率产品在某种程度上被市场投资者遗忘,利率产品的避险、流动性和宏观前瞻性被投资者忽略。一季度可以增加中长期金融债(不考虑税收机构)/国债(考虑税收机构)仓位,以及高等级信用债(超AAA和AAA);二季度到三季度可以降低仓位,缩短久期;四季度进一步缩短久期,并考虑增加浮息债配置。(广发证券

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