康达新材:风电叶片用环氧树脂结构胶龙头企业

2012-03-27 13:09 来源:证券时报网 字号:12 14

    【康达新材(002669)研究报告内容摘要】

    风电叶片用环氧树脂结构胶龙头

    公司主要从事结构胶粘剂的研发和生产。公司风电叶片用环氧树脂结构胶在2011年占据国内27%的市场份额,在内资企业中名列前茅,改性丙烯酸酯胶在国内市场占有率排名第一,厌氧胶、无溶剂聚氨酯复膜胶、太阳能硅棒切割胶等其他产品在各自细分市场中也占据领先地位。

    公司盈利能力较强

    最近三年,尽管公司面临下游行业景气度的波动以及原材料价格的大幅波动,公司主营业务毛利率始终保持较高的水平,2009—2011年主营业务综合毛利率水平分别为42.44%、40.38%和36.46%。

    IPO募投项目将打开公司成长空间

    预计募投项目将分别于2013年后陆续投产,根据公司现有业务规模及募投项目进度情况,我们预测2012-2014年公司全面摊薄每股收益为0.60元、0.80元和1.00元,分别同比增长1.59%、33.07%和24.55%。

    定价结论

    我们认为给予公司2011年实际EPS0.59元的25-30倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为14.75-17.70元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及2011年下半年以来上市的中小板股票发行价对最新收盘价的平均折扣率12.06%的状况,建议给予一二级市场10%的折扣率,合理的申购价格中枢应当在14.60元左右,考虑20%的询价区间,建议设定询价区间为13.28-15.93元。(上海证券)

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