A股市盈率中位数30.38倍，远高于美股市盈率中位数17.34倍。而在破净股数量方面，A股有320只，美股有940只。
本以为借着美股大反弹，A股表现能给力点，没想到近两个交易日各大指数全线高开低走，且已纷纷均创出本轮调整新低。短期表现差也就罢了，长期来看A股美股表现更是一个地下一个天上。数据显示，上证指数近十年来仅涨2.68%，深证成指近十年来跌近20%。同期，美股纳斯达克指数涨超三倍，标普500指数涨超两倍，道琼斯指数涨191%（美股相关数据截至北京时间6月6日）。
十年不涨的A股，和十年涨超两倍的美股，到底谁的投资价值更大？理性的说，不能因为某个市场在低位而说其投资价值大，也不能因为某个市场在高位而说其风险大。衡量股票的投资价值，还要从估值及盈利能力等角度进行综合分析。
而对比A股和美股各大指数看，A股上证指数市盈率12.67倍，深证成指市盈率22.54倍，中小板指22.58倍，因为业绩爆雷潮创业板指市盈率接近51倍。美股方面，纳斯达克指数市盈率接近30倍，标普500指数市盈率20.52倍，道琼斯指数市盈率18.47倍。
从上述市盈率数据可以看到，上证指数市盈率最低，创业板指市盈率最高。站在全市场角度来评估A股美股估值，仅仅观察各大指数的市盈率，可能难以判断，不妨从行业市盈率对比、个股中位数市盈率、市净率等指标，来全面评判两个市场的估值水平。
A股仅金融地产等五行业估值低于美股
中国上市公司研究院统计显示，11个Wind一级行业中，A股仅金融、房地产、公用事业、医疗保健、工业5个行业市盈率低于美股。其中，房地产行业相对折价率更高，A股房地产行业市盈率不足11倍，而美股接近25倍。金融业市盈率折价位居次席，A股不足9倍，美股超过12倍。
A股科技类股票市盈率显著高于美股。数据显示，A股电信服务业市盈率接近43倍，美股不足14倍；A股信息技术行业市盈率超过67倍，美股不足26倍。此外，A股市场上能源、材料、可选消费及日常消费等行业市盈率也显著高于美股。其中，A股能源业市盈率接近15倍，美股不到7倍。
A股市盈率中位数超30倍，是美股近两倍
从行业估值判断，A股大部分个股估值可能远高于美股，估值较低的假象，可能是金融行业权重较高而市盈率较低导致。中位数比平均数更能客观反映股票的总体估值水平，这就好比在一个贫富差距大的社会里，大家经常抱怨自己收入被统计局平均之后“提高”了一样，而中位数则会告诉你所处的收入地位。
中国上市公司研究院统计显示，剔除市盈率为负的股票，A股最新市盈率中位数为30.38倍，而美股市盈率中位数仅为17.34倍。也就是说，A股市盈率中位数接近于两倍的美股。而从市净率角度来看，A股同样较高。数据显示，A股最新市净率中位数为2.2倍，而美股市净率中位数为1.9倍。
从市盈率分布情况来看，美股低估值股票显著高于A股。美股市盈率10倍以下个股占比超过12%，A股仅有6.12%；美股市盈率10倍至20倍之间个股数占比23.47%，A股只有不到19%。
以市盈率角度看，美股低估值股票数量显著多于A股。不过，美股市盈率为负的个股数量也非常多，占比超过37%，而A股占比不到14%。
940只美股破净，是A股近三倍
除了市盈率估值外，市净率估值同样是美股占据巨大优势。中国上市公司研究院统计显示，美股破净股数量达到940只，是A股的近3倍，后者破净股数320只。
从占比来看，美股破净股数量占比超过20%，而A股只有不到8%。市净率在2倍以下的美股比例也更高，达到49.41%，A股只有38.26%。与此同时，净资产为负的A股公司比例却更大，达到12.2%，而美股不足6%。
抗跌的美股市盈率下降, 大跌的创业板指市盈率反而升高
不论是从行业市盈率，还是个股市盈率中位数、市净率中位数，相比美股，A股整体估值都更高。然而，在此情况下，A股股票却没有更高的盈利能力、分红能力、成长能力来匹配这一估值。
这一点在创业板和纳斯达克指数上体现尤为显著。数据显示，剔除温氏股份和乐视网后，去年创业板股票净利同比大幅下降超六成，今年一季度净利同比下降超6%。由于净利下降，创业板估值由去年底的不足30倍大幅上升到50倍以上，而这还是在近一年创业板指下跌近20%的情况下。
可见，创业板指下跌不仅没有让其市盈率下降，反而由于净利下降幅度更大导致市盈率大幅上升。
与此同时，纳斯达克指数则刚好相反，在指数基本不变的情况下市盈率大幅下降。这是因为纳斯达克股票的净利在过去一年获得了更强劲的增长。数据显示，纳斯达克指数过去一年下跌不足2%，而市盈率却由46倍左右大幅下降到不足30倍，降幅超过三成。
A股小市值股票或仍在价值回归之中
这或许是过去一段时间中小创调整更为剧烈的原因，而这可能还不是终局。对比美股可以发现，当前A股小市值股票的估值相对大市值股票仍显著偏高。数据显示，市值50亿元以下A股市盈率中位数超过36倍，千亿市值以上A股市盈率中位数仅15倍左右，千亿市值至万亿市值股票市盈率中位数仅14倍多。
A股市值越小市盈率越高，而美股恰好相反。美股50亿元人民币以下股票市盈率中位数仅13倍多，在各个市值区间市盈率中位数最低。万亿人民币以上市值美股，市盈率中位数有近18倍，而千亿元至万亿元市值股票市盈率超过20倍。
如果A股最终走向美股的估值结构图，显然，小市值股仍有价值回归的空间，而大市值股票可能会迎来估值扩张的新时代。（中国上市公司研究院 陈见南）